Нагрузка на печатный станок  2

Итоги недели

31.10.2020 10:00

МХ

7071  9.5 (21)  

Нагрузка на печатный станок

фото:Артем Геодакян/ТАСС

Период: 24 – 30 октября 2020

Главная новость: Главной новостью стало падение фондовых рынков, которое с некоторым ужасом ожидало довольно большое количество игроков и экспертов (мы писали об этом в одном из предыдущих обзоров). Реальный масштаб спада не потянул не только на «ужас-ужас-ужас», но даже и на просто «ужас». Впрочем, если посмотреть на картинки, которые рисуют эксперты по тех.анализу, то выглядят они достаточно брутально:

Фактически, речь идёт о падении рынка в пять раз, что, даже если предположить, что нынешний его показатели существенно перегреты, означает существенное падение ВВП (на сильном спаде показатели фондового рынка адекватны реальному состоянию экономики). Дальше начинаются спекуляции, поскольку наши оценки показывают, что реальный ВВП США составляет около 15 триллионов долларов, всё остальное — это завышенные за счёт эмиссии переоценки тех или иных активов. Но и в случае максимальных показателей (21-22 триллиона) эта картинка даёт спад раза в три, то есть — до значений чуть выше 7 триллионов долларов.

Эти же 7 с небольшим триллионов долларов получаются (как это показано в «Воспоминаниях о будущем») из оценки структурного спада экономики США от показателя в 15 триллионов. Поскольку это именно оценки, то каждая из них довольно легко может быть оспорена, но вот то, что они дают близкие результаты очень сильно повышает вероятность того, что их оценка (7-7.5 триллионов долларов) по состоянию ВВП США после кризиса соответствует реальности.

Макроэкономика

ВВП США в 3 кв. отыграл большую часть падения 2 кв.: +7.4% в квартал и -2.9% в год; он всё ещё на 3.5% ниже пика конца 2019-го; из 22 млн. рабочих мест, потерянных в марте-апреле, возвращена только половина:

United States GDP Growth Rate

Нельзя не отметить, что эмиссионные деньги, которые были выброшены на рынок за последние полгода, не могли не сказаться на показателях ВВП. Поскольку сделать адекватную очистку показателей на сегодня достаточно сложно, скорее всего, это возможно будет только в следующем году, нужно просто учитывать, что в высоких данных по ВВП какую-то часть составляют фиктивные показатели, связанные со сверх мягкой денежной политикой.

Похожая история во Франции: ВВП +18.2% в квартал и -4.3% в год, и в Испании: ВВП +16.7% в квартал и -8.7% в год. Аналогичная картина в Италии: ВВП +16.1% в квартал и -4.7% в год, Германии: ВВП +8.2% в квартал и -4.3% в год и в еврозоне в целом: ВВП +12.7% в квартал и -54.3% в год. Даже Мексика показала похожую картину, +12.0% в квартал и -8.6% в год.

Промышленное производство Японии сокращает годовой спад медленно - всё ещё -9.0%.

А вот деловой климат в Германии от IFO в октябре ухудшился:

Germany Ifo Business Climate Index

Экономические ожидания в Швейцарии от ZEW обвалились до значений, худших с марта и близких к нулевой отметке:

Switzerland CS-CFA Society Economic Sentiment Index

Индекс национальной активности ФРБ Чикаго в сентябре худший с апреля и почти вернулся в ноль.

Продажи новостроек в США в сентябре неожиданно снизились - но остались очень высоко:

United States New Home Sales

Та же история с незавершёнными продажами вторичного жилья:

United States Pending Home Sales

Дефицит баланса торговли товарами в США чуть уменьшился, но остался возле рекордного пика:

Запасы нефти в США подскочили за неделю максимально за 3 месяца на фоне слабого спроса.


PPI Италии усилил годовой спад:

Italy Producer Prices Change

PPI Австралии по-прежнему слабейший с начала 2010-го, CPI Германии слабейший почти за 6 лет (-0.2% в год), CPI Испании минимален без малого за 5 лет (-0.9% в год), CPI Франции на дне с весны 2016-го, CPI еврозоны слабейший с начала 2015-го; что, как понятно, говорит о слабости экономики.

Настроения французов снова стали ухудшаться:

France Consumer Confidence

Итальянцы тоже помрачнели. В целом по еврозоне пессимизм максимален за 5 месяцев:

Euro Area Consumer Confidence

Безработица в Испании в 3 кв. максимальна за 2.5 года. В Германии в сентябре безработица (по стандартам ЕС) пиковая за 5 лет:

Germany Unemployment Rate

В Японии максимум безработицы с мая 2017-го , а отношение вакансий к соискателям в Японии минимально за 7 лет:

Japan Jobs To Applications Ratio

В Бразилии безработица рекордная и продолжает расти:

Brazil Unemployment Rate

Заявок на пособия по безработице в США всё меньше, но всё ещё очень много; и всё больше людей обращаются по экстренным программам (они тут не учитываются):

United States Initial Jobless Claims

Испанская розница в сентябре показала помесячный минус впервые за 5 месяцев, отчего годовой спад усилился:

Spain Retail Sales MoM

В Германии розница -2.2% в месяц, но годовой показатель положительный, +6.5%. Во Франции траты домохозяйств упали на 5.1;% в месяц. Баланс розницы в Британии в октябре худший с июня (-23%).

ЦБ Канады оставил ставки на месте, оптимизировал покупку бондов и ждёт падения ВВП в 2020-м на 5.5%.

ЦБ Бразилии держит ставки на рекордном минимуме, но признаёт, что возможности стимулирования почти исчерпаны.

ЦБ Японии установил целевую доходность 10-летних гособлигаций на 0%, ждёт падения ВВП на 5.5% в год.

ЕЦБ не поменял ничего, но пообещал вернуться к этому вопросу в декабре.

Основные выводы: Как и следовало ожидать, эмиссионные программы (особенно, американская) дали свой вклад в статистику, по этой причине совершенно невозможно делать выводы по показателям ВВП. В то же время ценовые показатели в тех странах, в которых до масштабов ФРС в части нагрузки на печатный станок, дело не дошло, цены явно идут вниз, что говорит о том, что депрессивные процессы продолжаются. Аналогичная картина по показателям безработицы и розничной торговли.

Таким образом, мы в очередной раз убеждаемся, что в условиях кризиса и активной политики денежных властей невозможной оценивать ситуацию по какому-нибудь одному показателю, необходима комплексная оценка, в том числе и с учётом общеэкономический тенденций. «Голые» макроэкономические показатели в такой ситуации могут дать (как в случае ВВП США в данном обзоре) серьёзные ошибки.


Заметили ошибку в тексте? Сообщите об этом нам.
Выделите предложение целиком и нажмите CTRL+ENTER.


Оцените статью

Спасибо за обращение

Вам запрещено оценивать комментарии.
Обратитесь в администрацию.